又是重磅金融利好出笼 央行首先给中小微企业让利

作者莫开伟系中国知名财经作家

据媒体报道,央行近日发文称,决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率。其中,支农再贷款、支小再贷款利率下调0.25个百分点,调整后,3个月、6个月和1年期支农再贷款、支小再贷款利率分别为1.95%、2.15%和2.25%。再贴现利率下调0.25个百分点至2%。

看到这个消息,相信全国民众为之振奋,更令中小微实体企业感动,央行提出的给实体企业让利不只是作秀,更不是许下的空头支票,而是实实在在身体力行地表率,将让利落到实处,对银行机构予以正确的引导。

很多人可能不理解,为何央行不直接降息,而是通过降低再贷款、再贴现利率的货币政策操作工具来影响当前的货币金融政策?原因其实很简单。

因为央行这么做,一是通过降低再贷款、再贴现利率更加有效地调整好货币政策结构,让货币操作工具更加合理有效地发挥出货币政策支持当前经济工作的作用,避免货币政策结构性失衡,以确保央行货币政策的基本平稳。同时,这么做,也是迫不得已,上半年降准三次已经释放了17400亿元货币总量,如果再降息来增加市场货币供应量,过度地宽松货币,在当前人民币有贬值趋向的情况下,可能会引发人民币大幅贬值,进而引发通货膨胀,这对金融稳定和经济发展都会带来较大的负面冲击,尤其会使货币工具的操作空间越来越窄,不利于增强央行货币政策操作的灵活性、针对性和有效性。央行为避免这种被动货币政策操作局面出现,只能在货币操作工具上采用更为灵活的办法来有效调整货币政策的结构性失衡,使货币政策始终运行在适度宽松与灵活有效的轨道上,不会给中国经济带来大起大落的负面波动。更为有作用的是,央行这么做,可通过结构性调整实现货币政策的精准调控,避免过度宽松政策导致金融乱象及局部风险集聚。

而且,从此次央行降低再贷款、再贴现利率的作用看,也等于是一次变相的“降息”,且通过这种方式降息的政策弹性空间更大,造成的货币政策负面震荡会更小,即便有问题也更容易及时采取有效方法妥善处置。最为重要的是,通过下调再贷款利率和再贴现率,金融机构的资金成本下降,最终引导整个社会融资成本的降低,进行使商业银行降低贷款成本,积极下调支农、支小再贷款利率及再贴现利率,有利于降低银行从央行获取资金的成本,进而带动三农、小微企业等群体的融资成本下行,提升货币政策的精准度和有效性。同样,也更能激发银行将加大对小微企业的信贷投放力度,引导金融机构向实体经济让利,同时严控资金空转套利,确保信贷资源用于所需领域,解决实体企业融资难问题,最终让所有实体经济受惠。而且,再贷款再贴现在抗击疫情和助力经济恢复发展方面发挥了重要作用,降低再贷款和再贴现利率让商业银行更加热衷于向央行贷款和向央行再贴现,把商业银行资金用活,解决部分中小银行机构资金不足的尴尬局面。

最为明显的是,央行这么操作也是“别出心裁”的,事实是在认真执行此前国务院下达的“让利”任务,前期国务院下达的金融系统1.5万亿“让利”任务主要是落在利润总量最大的商业银行身上,但LPR改革以来尤其是疫情爆发后,LPR大幅下调,仍以“利差”为主要利润来源的商业银行受制于资金成本,继续让利难度加大。本次下调再贷款再贴现有利于商业银行降低负债端成本,加大其让利空间。

显然,央行此次降低再贷款、再贴现货币工具操作是非常富有艺术和技巧的,能够做到让政府、商业银行、企业等各方面都皆大欢喜,尤其能让实体企业得到更多实惠,这样的货币操作手段令全社会称赞!

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