公开信息显示，北交所上市委员会定于2022年10月28日召开2022年第58次上市委审议会议，审议青岛雷神科技股份有限公司（以下简称“雷神科技”），保荐人为国泰君安证券。
雷神科技是一家专业化计算机硬件设备商，主要产品包括笔记本电脑、台式机、外设及周边（包括显示器、键盘、鼠标、耳机等）。
截至招股说明书签署日，苏州海新直接持有公司1,790.22万股股份，持股比例为 35.8043%，为公司控股股东；苏州海新为海尔集团的全资子公司，同时海尔集团还通过间接控制海立方舟持有公司2.2238%的表决权，海尔集团合计控制公司38.0281%的表决权，为公司的实际控制人。
股权结构图，图片来源：招股书
本次IPO拟募资的资金主要用于品牌升级及总部运营中心建设项目、产品开发设计中心建设及硬件产品开发设计项目、偿还银行贷款、补充流动资金。
募资使用情况，图片来源：招股书
1. 主营业务毛利率低于同行
报告期内，雷神科技实现营业收入分别为20.91亿元、22.54亿元、26.42亿元、11.75亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为5678.08万元、6075.95万元、7773.43万元、2767.38万元。
基本面情况，图片来源：招股书
值得注意的是，2022年1-6月，受消费电子行业需求变化、新冠肺炎疫情、汇率变动等因素影响，雷神科技的营业收入较去年同期下降2.66%，归母扣非后净利润较去年同期下降24.67%。
具体来看，报告期内，公司主营业务收入为笔记本电脑、台式机、外设及周边产品的销售收入。其中，笔记本电脑销售收入占当期主营业务收入的比重分别为78.85%、74.68%、73.57%、66.91%，为公司主要产品。2019年-2021年，笔记本电脑销售收入复合增长率为12.67%，业务规模持续提升。不过，2022年1-6月，受消费电子行业下游景气度下降及全国疫情影响，公司笔记本电脑销售收入同比有所下降。
主营业务收入按产品或服务分类，图片来源：招股书
报告期各期，雷神科技的主营业务毛利率分别为10.93%、10.29%、12.62%、11.83%，低于同行业可比公司的均值。
可比公司毛利率比较分析，图片来源：招股书
目前，行业巨头厂商联想、戴尔等凭借资金、渠道、产品线组合等优势，市场份额占比高于发行人。公开数据显示，2020年度，国内电竞笔记本电脑和台式机市场按照销 量口径前四名分别为联想、戴尔、发行人、惠普，销量份额分别为31.15%、 14.24%、8.87%、8.06%；按照收入口径份额前四名分别为联想、戴尔、惠普、 发行人，收入份额分别为32.68%、14.94%、8.13%、7.83%。
若未来市场竞争进一步加剧，或者公司不能通过持续的产品开发、升级迭代、优化产品结构，推出符合消费趋势、用户喜好的计算机硬件产品，增强自身品牌影响力及产品竞争力，进一步扩大市场份额，公司可能会面临业务增长放缓及市场份额下降的风险。
报告期内，雷神科技的研发费用分别为6778.16万元、7546.42万元、 1.11亿元、3156.39万元，其中，设计开发费占比分别为72.50%、73.72%、75.75%和 54.55%。公司自主研发能力更着重体现在产品策划、产品创意与外观设计、产品整体方案设计等环节；由于公司采用轻资产模式运营，产品开发方案的具体执行委托外协厂商开展，委外研发系发行人研发流程的环节之一。如委外厂商无法按照公司的产品定义、产品创意与外观设计方案完成产品落地与量产，可能存在公司产品研发失败、公司无法保持市场竞争力及市场份额下降的风险。
2. 依赖前五大客户
除2021年以来公司部分计算机硬件产品开始自产以外，报告期内，公司产品的生产主要采用外协模式，合作的外协厂商包括广达电脑、蓝天电脑、同方信息、和硕科技等多家计算机硬件代工商。
雷神科技向境外供应商采购核心零部件及与部分境外外协厂商主要以美元结算，美元兑人民币汇率的波动将直接影响公司的采购成本。报告期各期，公司汇兑损失金额分别为884.16万元、-610.84万元、301.90万元、817.33万元。若未来美元汇率发生较大波动，可能产生汇兑损益进而影响公司整体盈利水平，公司面临一定的汇率波动风险。
报告期内，雷神科技前五大客户的销售收入合计占同期营业收入的比例分别为70.48%、76.22%、84.70%、79.39%，客户集中度较高。如果公司主要客户生产经营情况恶化或主要客户与公司合作关系发生变化，导致其向公司下达的订单数量下降，可能对公司的业绩稳定性产生影响。
另外，随着公司生产经营规模的扩张，雷神科技的流动资金需求逐渐增加。报告期各期，雷神科技的经营活动产生的现金流量净额分别为892.76万元、-1.95亿元、-7.06亿元、-3.59亿元，考虑票据贴现收回货款后经营活动产生的现金流量净额分别为 8486.21万元、-5272.29万元、-9038.01万元、-1.86亿元，存在一定波动。若公司不能有效加强资金管理，统筹安排项目资金的收付，加强应收账款的回收，并合理利用商业信用进行付款安排，可能造成经营活动现金流量的大幅波动，会给公司带来经营风险和偿债风险。
公司净利润与经营活动现金流量净额差异情况，图片来源：招股书
3. 结语
目前来看，雷神科技所在的专业化计算机硬件市场竞争日趋激烈，公司需要进一步寻求核心技术突破，并以此为基础进行业务增长模式创新，提升自身整体的研发设计实力和试验水平；同时，公司需要做好市场调研工作，收集用户需求信息，通过多种营销方案的实施，加大产品推广、市场渠道的投入，以进一步提升公司品牌及市场知名度。