芝商所CMEGroup
摘要：尽管上周表现向好的美国2022四季度宏观数据限制美元跌势，但1月份制造业和服务业的活动都在下降。伴随利率上升侵蚀需求，美国经济增长势头似已明显放缓。加拿大央行上周宣布可能暂停加息，传达出主要央行的政策利率已接近本轮加息周期峰值的信号。美联储本周或进一步放慢加息步伐至25个基点。欧元区德国、法国年初以来下行势头有限，暗示经济衰退绝非定局。相比之下，围绕英国的消息良莠不齐，压低了英镑的看涨倾向。
1． 全球外汇焦点回顾与基本面摘要
美国四季度经济表现仍弹性 但消极商业活动表现激化市场看鸽预期
美国商务部报告称，美国第四季度以年化2.9%的速度增长，高于预期2.6%。此外美国上周初请失业金人数创去年4月以来的最低水平。然而，2023年伊始的美国经济表现则疲软令人失望，1月份商业活动再次大幅收缩，制造业和服务业的活动都在下降。企业表示，他们担心高物价和利率上升的持续影响，以及对供应和劳动力短缺的持续担忧。市场预计本周美联储将进一步放慢加息幅度至25个基点。
加拿大央行暗示暂停加息 市场解读为本轮加息周期结束信号
美元兑加元上周盘中创去年11月中旬以来新低至1.3302。加拿大央行如期加息25个基点至4.5%。但同时发出了暂停加息信号，在其政策声明中指出在评估累计加息影响时，可能会将利率维持在这一水平。市场可能将其解读为本轮加息周期结束信号，抑制对利率的幻想，给加元带来压力。
欧洲经济衰退非定局 乐观情绪回归甚至利好欧元
欧元兑美元盘中创去年4月下旬以来新高至1.0929，德国和法国经济体年初以来下行势头有限，暗示经济衰退绝非已成定局，尽管企业仍对前景持谨慎态度。除供应链压力有所缓解，通货膨胀率继续放缓，乐观情绪开始回归。市场预计欧洲央行本周加息25个基点。有分析师表示，只要欧洲央行给人的印象是在抗击通胀，且这些努力可能成功，欧元就不会受到影响，甚至市场可以提出欧元利好的理由。
2． 外汇期货与期权走势分析
2.1、重要外汇期货合约走势（图）
2.2、期货市场头寸分析
据美国商品期货委员会公布的2023-01-24期货市场头寸持仓报告显示，上周各货币的报告总持仓情况如下：欧元净空头变化753手，澳元净多头变化4149手，英镑净空头变化3276手，日元净多头变化732手，加元净空头变化1782手，纽元净空头变化1439手，上周没有总持仓多空转换的货币。除此之外，单向总持仓变动超过20%的货币有：加元，纽元。
2.3、重点货币展望
欧元/美元：
欧元/美元显现轻微看涨倾向，并尝试重回主要看涨趋势。随机指标也传递新正面信号，支持该货币对上涨预期。目前等待欧元/美元测试下一主要目标1.1030。不过若汇价跌破1.0830，欧元/美元可能继续下跌测试最重要支撑位1.0745，然后重新尝试反弹。
英镑/美元：
英镑/美元上周测试看涨通道支撑线，但最终维持在该位上方，随机指标传递正面信号，等待这一因素推动汇价重回主要看涨趋势，首个目标是突破1.2440，若突破将为该货币对涨向1.2590打开道路。4小时图EMA50也继续支持英镑/美元看涨。不过若汇价跌破1.2320，将令该货币对承受修正性看空压力。
澳元/美元：
澳元/美元继续上涨并接近0.7060，预计该货币对将继续保持看涨并测试0.7135甚至0.7200。但若澳元/美元跌破0.7000，可能令该货币对承受暂时性看空调整，并测试0.6935区域，然后重新尝试上涨。
美元/日元：
美元/日元呈现升势并突破阻力线，暗示该货币对将继续反弹，不过随机指标显现明显负面信号，令美元/日元短线走低。因此现阶段倾向保持观望，直到获得关于趋势方面更清晰的信号。
2.4、人民币套期保值案例
（在此部分中，我们将展示一系列案例，作为防范外汇兑人民币汇率波动的风险管理的操作方法）
看跌价差期权组合减少美元出口收入汇兑损失：某企业将在一个月后收到出口货款100万美元。为规避未来一个月的美元贬值风险，该客户通过芝商所（CME）买入一份美元兑人民币、期限1个月、本金100万美元的看跌期权合约，执行价格为7.00；同时卖出一个货币对、期限、本金相同的欧式看跌期权合约，执行价格为6.80。
若到期时，市场即期汇率为7.1，则两笔期权都不行权，客户按照即期价格7.10换汇。
若到期时，市场即期汇率介于两执行价格之间，如6.90，客户按照即期价格6.90换汇，同时买入的看涨期权行权一定程度弥补汇率下降的汇兑损失。
若到期时，市场即期汇率比两笔期权执行价格都低，例如6.70，客户按照即期价格6.70换汇，而两笔期权都被行权，差额交割获得的收入在一定程度上弥补了客户的汇兑损失。
3． 后市重要观察指标
