苏州昊帆生物股份有限公司（以下简称“昊帆生物）是一家生物试剂制造企业，主营业务为多肽合成试剂的研发、生产与销售，产品覆盖下游小分子化学药物、多肽药物研发与生产过程中合成酰胺键时所使用的全系列的合成试剂。日前，昊帆生物已通过IPO上会审核，准备登陆深交所创业板。
此次IPO，昊帆生物计划募集资金11.45亿元，用于苏州昊帆生物股份有限公司100kg/年多肽和蛋白质试剂研发与生产及总部建设项目(一期)、年产1002吨多肽试剂及医药中间体建设项目、多肽及蛋白质试剂研发平台建设项目和补充流动资金。
我们在梳理公司招股书和公开资料后发现，昊帆生物在关联方资金来往及供应商采购方面均存在疑点，而在大量募资扩产的同时，似乎却并不具备足够的消化能力。
关联方资金拆借背后暗藏风险
报告期内，昊帆生物存在多次向关联方苏州第壹制药（以下简称“苏壹制药”）拆出资金的情况，2019年年至2020年合计拆借6200万元，直至2020年3月最后一笔本息清偿完毕。
苏壹制药是公司股东之一吴为忠控制的企业，吴为忠为公司创始股东，2003年与朱勇各出资50%成立昊帆有限，目前为公司第三大股东，持股比例为5%。
在两轮问询函答复中，昊帆生物表示，上述资金拆借的原因为苏壹制药或其子公司因银行续贷或存入贷款保证金等需求向公司进行短期资金拆借用于临时周转，具有合理原因和真实背景。
图一：苏壹制药拆借资金用途
来源：公司招股书
昊帆生物还表示，苏壹制药系香港上市公司泰凌医药的全资子公司，泰凌集团、苏壹制药的实际控制人为吴铁，吴为忠系经选举、聘用的高管人员，并不控制苏壹制药，且未担任公司职务，不参与公司的经营管理，资金拆借不存在利益输送。
然而，我们在翻阅泰凌医药的最新年报后发现，该司近年来业绩不佳，自2018年开始一直持续处于亏损状态。根据泰凌医药披露的五年财务概要，2021年以前，该公司流动负债总额始终超过10亿，但2019年的流动负债净额异常之高，甚至达到了13亿。这说明2019年泰凌集团整体均处于资金缺乏的状态，或许这也就是苏壹制药没有优先选择集团内部调集，而是要向外部企业拆借资金的原因。
事实上，近年来泰凌医药不仅债台高筑，而且官司缠身。据年报披露，该公司2021年涉诉4起，赔偿金额合计超过2亿元，内容包括拖欠合同款项及银行贷款违约等。在2021年报中，会计师甚至给出“无法发表意见”的保留意见，称其财务存在重大不确定性，可能导致持续经营业务的能力存在重大疑问。通过查询法院公开信息，也能发现苏壹制药及多个泰凌医药关联子公司存在大量涉诉以及被执行情况。
另外，泰凌医药年报显示，昊帆生物股东吴为忠担任集团高级副总裁，苏壹制药董事长，但公司招股书中却显示吴为忠在苏壹制药担任的职务为“董事”。我们不禁要问，这究竟是粗心大意的疏忽呢，还是刻意试图淡化吴为忠在苏壹制药的影响力？
尽管昊帆生物称吴为忠未担任公司职务且不参与公司的经营管理，但其作为公司创始人、第三大股东，对于公司的影响力也不可忽视。目前泰凌集团净资产已经为负值，同时还面临巨额资金赔偿，不排除存在利用吴为忠对昊帆生物的影响力再次占用公司资金的潜在风险。
尽心尽力"扶持"供应商引人深思
根据招股书显示，昊帆生物报告期内的前五大供应商中，泰州银湖生物成立于2017年6月，次年3月便与公司开始合作，2019年便成为公司第一大供应商；上海知邦生物2020年1月成立，成立仅4个月就开始于公司合作，并且当年就成为公司第一大供应商。
同时，银湖生物2019年营业收入的92.58%都来自昊帆生物的订单，2021年也高达37.93%，唯有2020年来自昊帆生物的采购为零。这也很好理解，因为2020年公司的采购订单都给了上海知邦，采购额占到了知邦生物当年营业收入的99.54%。为了扶持这两家新成立的企业，昊帆生物真可谓是尽心尽力，雨露均沾了。
昊帆生物表示，银湖生物、知邦生物来自公司收入占其总营业收入的比重处于较高的水平，是因为主要原材料RM-1426在市场上的供应商相对较少，公司与上述供应商及其主要人员已经合作多年并且建立了长期稳定供货关系，供应商基于来自于公司规模较大且稳定的采购需求，在供应规模相对较小的情况下，整合有限的资源进行供货，使得上述供应商的上述原材料主要销售给公司。
然而，公司既未对所谓“合作多年”的具体情况进行说明，对于是否会导致对供应商存在依赖性等相关问题也同样是只字未提。
图二：昊帆生物前五大供应商基本情况
来源：公司招股书
新增产能消化能力不足
昊帆生物此次计划上市募资总额达到11.45亿元，而截至2021年，公司资产总额也不过4.65亿元，募资额达到了公司总资产的2.5倍。
公司的主要募投建设项目中包括年产 1,002 吨多肽试剂及医药中间体建设项目。根据招股书披露的产销情况，2021年，昊帆生物的多肽试剂产量为751.82吨，同时还有年产 350 吨项目于2021年6月进入试生产阶段。
也就是说，待募投项目达产后，昊帆生物的多肽试剂产能将达到约2100吨，接近2021年的3倍。然而昊帆生物2021年多肽试剂的产销率仅为89.63%，在大幅扩产之后，未来是否能够充分消化如此规模的新增产能，恐怕也仍有很大的不确定性。
图三：昊帆生物产销情况
来源：公司招股书